ذهب
إن العلاقة التقليدية بين الذهب باعتباره ملاذاً آمناً والأزمة العالمية بدأت تتآكل، ويثير سلوك الأسعار في الآونة الأخيرة تساؤلات حول صحة السوق في وقت يتسم بالاضطرابات العالمية. وبدلا من الارتفاع عندما يتصاعد الصراع، انخفض المعدن النفيس فجأة، مما يدل على تغير كبير في سلوك المستثمرين وإعادة هيكلتهم تحت تأثير السيولة.
ويعكس الإفراط في البيع نمطا يتكرر خلال أزمات السوق، حيث يندفع المستثمرون إلى جني الأرباح وتفريغ مراكزهم للحماية من الخسائر في الأصول الأخرى، بالتوازي مع ارتفاع الدولار وارتفاع عوائد السندات الأمريكية.
وتطرح المفارقات الحديثة حسابات مختلفة لدور المعدن الأصفر، حيث يتم التعامل معه مؤقتا على أنه شيء خطير للغاية بدلا من اعتباره مكانا آمنا.
ومع ذلك، فإن العوامل الهيكلية، من البنوك الكبرى إلى المؤسسات المالية العالمية، لا تزال تقدم الدعم على المدى الطويل، على الرغم من أن المدى الطويل لا يزال متقلبا.
ضغوط السوق
ونقل تقرير لشبكة “سي إن بي سي” الأمريكية، عن راجات بهاتاشاريا، أحد كبار المحللين الماليين في بنك ستاندرد تشارترد، قوله:
- “ومع ذلك ذهب وارتفع سعره في بداية الحرب لأنه كان من المفترض أن يكون مكاناً آمناً، لكن الأسعار انخفضت بعد ذلك. “
- “نرى هذا يتكرر مرارا وتكرارا خلال أزمات السوق، حيث يقوم المستثمرون بجني الأرباح حيثما استطاعوا”.
- “لقد أثرت قوة الدولار الأخيرة أيضًا على قيمة الذهب.”
يأتي هذا في الوقت الذي يعيد فيه المشاركون في السوق تقييم توقعاتهم للسياسة المالية الأمريكية، حيث أدى التضخم المستمر إلى تقليل فرص قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، مما دفع عوائد سندات الخزانة إلى الارتفاع.
وقد أدى ارتفاع العائدات إلى تقليل جاذبية المعادن الثمينة التي لا تدر فائدة.
وقال بعض الخبراء إن البيع كان رد فعل طبيعي بعد موجة صعود طويلة ناجمة عن عدم اليقين العالمي والطلب الهيكلي. وارتفع سعر الذهب أكثر من 64 بالمئة العام الماضي.
قال أحد محللي eToro: “لقد انخفض ارتفاع الذهب مؤخرًا إلى مستويات قياسية بشكل حاد بسبب تراجع الثقة: الركود، والعولمة، والبنوك المركزية تتخلى بهدوء عن الاحتياطيات”. دولار“، بحسب ما نقلت الشبكة الأميركية.
وبينما بدأ المستثمرون يتشككون بشأن الذهب، يحتفظ المسؤولون التنفيذيون في الصناعة بشكل عام بنظرة أكثر تفاؤلاً على المدى الطويل، بحجة أن عوامل مثل المخاطر العالمية والمخاوف المتعلقة بالعملة والحاجة إلى البنوك المركزية لا تزال تؤثر على التفاؤل على المدى الطويل.
يفضل السيولة
وقالت الخبيرة الاقتصادية حنان رمسيس لـ”اقتصاد سكاي نيوز عربية”:
- شهد الذهب ارتفاعًا قويًا ومستدامًا خلال العام الماضي وأوائل العام الحالي، مما أدى إلى هذا الاتجاه، والذي شجع البنوك المركزية الأخرى حول العالم على تكثيف السياسة النقدية، مما أدى إلى عمليات بيع واضحة في الأسعار.
- إن تطور الصراعات الدولية والخوف من الحرب يجعل المستثمرين يختارون المال، باعتباره المكان الأكثر أمانا في فترة عدم اليقين، مما يؤدي إلى تصفية بعض أجزاء الاقتصاد، بما في ذلك الذهب، وتغيير الأدوات الأكثر مرونة في مواجهة المشاكل.
- وأي بوادر هدوء أو تغير في شهية المخاطرة تدفع الأموال إلى الأسواق المالية، مما يزيد الطلب على المنتجات التي تجلب المال، مثل الأسهم التي تقدم أرباحا، والسندات، والأذون المالية، وشهادات الإيداع، مما يدمر الذهب الذي لا يجلب عوائد.
كما يظهر أن التضخم يؤدي إلى تشديد السياسة النقدية وزيادة أسعار الفائدة، مما يزيد من جاذبية أدوات الدخل الثابت، ويؤدي بدوره إلى الذهب.
ويؤكد أن حركة أسعار النفط وتوجه المستثمرين للتفكير في العقود الآجلة القوية، بالإضافة إلى التداول في سوق العملات بناءً على قوة الدولار، تمثل عوامل أخرى ساهمت في سحب الأموال من الذهب، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى العلاقة العكسية بين قوة الدولار وأسعار المعدن الأصفر.
ويختتم رمسيس مقاله بالتأكيد على أن خريطة العملة العالمية تشهد حاليًا تجددًا مستمرًا، يتغير وفقًا للأحداث السياسية والاقتصادية، وهو ما ينعكس بشكل مباشر على الذهب والسلع الأخرى.
عجب الذهب
ويظهر تقرير فايننشال تايمز ما يلي:
- شهد سعر الذهب عامًا جيدًا في عام 2024 وعامًا جيدًا في عام 2025، قبل أن يرتفع بشكل حاد في أوائل عام 2026.
- منذ بداية الحرب، لم يرتفع سعر الذهب كما هو متوقع من اقتصاد آمن، بل انخفض كسلعة خطيرة، ولكن بدرجة أكبر.
- إن حجم هذا الانخفاض – حيث انخفضت الأسعار بنسبة 15 بالمائة منذ بدء الحرب – يثير دهشة الكثيرين.
- وأكدت الخطوة في وقت سابق من الأسبوع ذلك، حيث بدأ اليوم بمناخ من الخوف والقلق، بسبب تهديدات ترامب خلال عطلة نهاية الأسبوع بتفجير أسلحة إيران النووية. وانخفضت أسعار الذهب في نفس الوقت الذي تراجعت فيه أسعار السلع الأساسية. وعندما أعلن ترامب إزالة القنابل بسبب نجاح محادثات السلام، ارتفع سعر الذهب. ثم رفضت إيران التفاوض، وانخفض سعر الذهب قليلاً.
- حاليا، يعتبر الذهب سلعة خطيرة للغاية.
ويضيف التقرير: قد يجادل البعض بأن ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية وقوة الدولار يفسران ضعف الذهب. ولكن كما أشار جيمس ماكنتوش في صحيفة وول ستريت جورنال، فإن هذا التفسير ليس كافيا؛ لقد انقطعت تلك الروابط القديمة خلال الاجتماع.
وفي كل الأحوال، فإن حركة الدولار وسعر الفائدة الحقيقي ليسا كافيين لتفسير العجز الكبير.
ولكن هناك أيضًا فرصًا للاستكشاف. وقال جيمس ستيل، الخبير في بنك HSBC، في مقال نشر مؤخرا، إن هناك عامل آخر يمكن أن يؤثر على سعر الذهب، وهو فرصة زيادة بيع الخدمات من قبل البنوك المركزية (..) عواقب ارتفاع أسعار النفط، خاصة من حيث الضغط على الاحتياطيات الأجنبية للدول غير المنتجة للنفط، وزيادة تكاليف الدفاع، وإنفاق المزيد من الأموال، ومخاطر العملات الذهبية، وزيادة قيمة المال، وإنفاق المزيد من الأموال على قيمة الذهب، وسعر الذهب. بيع الخدمات هو جزء قانوني.
دورة السوق
عنه، قال الخبير الاقتصادي حسام الغايش لموقع “اقتصاد سكاي نيوز عربية”:
- إن استمرار تداول الذهب خلال الأوقات المضطربة، على الرغم من كونه ملاذًا آمنًا تقليديًا، يعكس سوق اليوم، الذي أصبح أكثر تعقيدًا وترابطًا من أي وقت مضى.
- يحتفظ الذهب بمكانته كأداة تحوط ضد الأزمات، لكن ما يبدو أنه “موجة بيع” هي جزء من دورة تداول تتميز بارتفاع السيولة، حيث يستخدمه المستثمرون لتسييل أصولهم المختلفة – بما في ذلك الذهب – لإعادة توزيع القطاعات المالية أو تغطية المراكز المالية في أسواق أخرى.
- المشاكل التي تشهدها الأسواق خلال الأزمة تجعل المستثمرين يبيعون الذهب للحصول على الربح بعد الارتفاع السريع، أو التبرع بالمال لتلبية احتياجاتهم، خاصة بسبب التقلبات الكبيرة التي تشهدها أسواق الأسهم والمال. ولذلك فإن زيادة البيع لا تعني انخفاض الثقة في الذهب، ولكنها تعكس تقلبات السوق وسلوك إدارة المخاطر لدى المستثمرين.
ويشير إلى أن ارتفاع الدولار الأمريكي وارتفاع أسعار الفائدة في بعض الأحيان، حتى أثناء الصراعات الجيوسياسية، يخلق ضغطا إضافيا على الذهب، مما يدفع بعض المتداولين إلى تقليل مواقفهم، وهو ما يفسر استمرار بيع العمل بنفس طريقة الحاجة إليه.
ويوضح أن ما يحدث في سوق الذهب خلال الأزمة هو مظهر طبيعي لحالة عدم اليقين في العالم، حيث يتحول المعدن الأصفر إلى متحكم رئيسي في حركة السيولة، مؤكدا أن قراءة الحركة تتطلب فهما عميقا لنوعية المستثمر وتفاعل العوامل الاقتصادية والمال، وعدم الرضا عن موقف الطبيعة الذي يرتبط بشراء الذهب فقط في أوقات الأزمات.
عمر أيوب: اضطراب الرسوم يعيد جاذبية الذهب للمستثمرين
