كيف تحرك “حرب إيران” توجهات السياسة النقدية؟

حرب إيران

والتقطت الأسواق أنفاسها في وقت سابق من هذا الأسبوع، بعد إعلان الرئيس الأميركي، دونالد ترامب، إجراء محادثات بين واشنطن وطهران للتوصل إلى اتفاق في أسرع وقت ممكن، مما روج لـ “نهاية الحرب”، وهو أمر كان صعباً للغاية بالنسبة لتقديرات السوق، خاصة مع المبلغ الذي استمر على مدار الـ 24 يوماً الماضية.

ورغم أن الحدث جاء مباشرة من الأسواق، إلا أنه على الجانب الآخر من المشهد، تتابع البنوك المركزية حول العالم هذه الأحداث عن كثب، على أمل ظهور بوادر تؤسس لحالة من “الحذر والترقب” التي تحكم السياسة النقدية حول العالم، وما قاله صناع السياسة في اجتماعاتهم الأسبوع الماضي.

وكان للحرب تأثير كبير على توقعات السياسة النقدية، بل إنها أدت إلى ارتفاع معدلات التضخم زيت بسبب الإغلاق نهر هرمز لقد تأثر الإنتاج والأسعار، التي وصلت إلى ثلاثة مستويات في الماضي – يتم رؤية الطريقة التي ينمو بها المال مرة أخرى بدلاً من المضي قدمًا وخفض سعر الفائدة، وهي الطريقة التي كانت الأسواق تعتمد عليها في عام 2026.

وبين أحداث «التهدئة» التي تنتظرها الأسواق، وأحداث «الزيادة»، يبقى «الحذر» هو موضوع مرحلة البنوك المركزية التي تتوقف لفترة لترى نتائج الأحداث المتعلقة بمعدلات التضخم للقيام بما يلزم فيما يتعلق بأسعار الفائدة في الاجتماعات المقبلة.

بحسب تقرير لشبكة CNBC الأمريكية:

• يجب أن يكون التخزين متاحًا الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن موقفه غير المؤكد هذا العام.
• يتوقع المتداولون أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي متشائمًا خلال بقية العام، حتى بعد ظهور أخبار أكثر وضوحًا عن المحادثات الأمريكية الإيرانية.
• أظهرت العقود الآجلة للسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي حتى ظهر يوم الاثنين بتوقيت شرق الولايات المتحدة احتمالًا بنسبة 71.1 في المائة بأن يبقي صناع السياسة في البنك المركزي أسعار الفائدة بين 3.5 في المائة و3.75 في المائة بحلول نهاية العام، وفقًا لـ FedWatch من مجموعة CME.
• وبصرف النظر عن قرار التعليق، يقول المتداولون أن هناك فرصة بنسبة 19.2% للتخفيض وفرصة بنسبة 9.8% للترقية.
• وشهدت الأسواق تقلبات بعد إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب وأصدر حظرا على قصف ترسانة النفط الإيرانية.
• وكانت المؤشرات السابقة تشير إلى توقعات أقوى بأن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة.

وفي نهاية الأسبوع الماضي، كانت الأسواق تشير إلى احتمال بنسبة 12% أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة، وفقًا لأداة CME FedWatch، من صفر% الأسبوع الماضي.

عواقب الحرب

يقول جو ياراك، رئيس الأسواق العالمية في شركة سيدرا ماركتس، لاقتصاد سكاي نيوز عربية:

• تجلب نتائج الحرب الحالية تغييرات مفاجئة في البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم، نظرا لحالة عدم اليقين غير المسبوقة التي تؤثر على صناع القرار.
• وشهد الأسبوع الماضي اتجاها واضحا للصبر، حيث اتجهت البنوك المركزية الرئيسية، مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بقيادة جيروم باول، والبنك المركزي الأوروبي بقيادة كريستين لاجارد، بالإضافة إلى البنوك المركزية الأخرى، إلى تثبيت أسعار الفائدة، في محاولة للتكيف مع حالة عدم اليقين الناجمة عن الحرب الحالية.
• ولا تزال الاتجاهات المستقبلية غير معروفة، لكن التوقعات في أوروبا تشير إلى إمكانية رفع أسعار الفائدة بمقدار 60 نقطة في عدة اجتماعات هذا العام، بينما تغيرت التوقعات في الولايات المتحدة من طريقة خفض أسعار الفائدة للتمكن من العودة إلى رفعها مرة أخرى، ومزيد من التضخم.

ويضيف أن صدمة السلطة بسبب الحرب، خاصة مع تزايد التهديدات المتعلقة بإمدادات النفط في المنطقة، تمثل عاملا مهما في إصلاح سياسات البنوك المركزية، مؤكدا أن طول الصراع وانتشاره سيحدد مدى هذا التغيير.

ويمكن أن يؤدي وقف الأعمال العدائية إلى تعزيز الأسواق، وهو ما يتجلى في الارتفاع الأولي لأسعار النفط عقب إعلان ترامب عن مفاوضات مع إيران للتوصل إلى اتفاق، ومهلة الخمسة أيام لوقف الاحتجاجات التي وعد بها، رغم أن طهران رفضت المفاوضات من خلال بيان نقلته وكالة أنباء إرنا عن المتحدث باسم وزارة الخارجية.

ويشير يارق إلى أن الأسواق بدأت بالفعل في التسعير في حال حرب طويلة، حيث شهدت حركة حادة وهروب للبضائع، بسبب الخوف من استمرار الحرب لفترة طويلة، وارتفاع جديد في التضخم، وهو ما يرتبط بالركود.

تتفاعل الأسواق مع أي بوادر هدوء أو التوصل إلى اتفاق جديد بين واشنطن وطهران مع دخول الحرب أسبوعها الرابع.

ويؤكد يارق أن هذه البيئة -كما هي الآن- تعيد إلى الأذهان سياسات التضييق النقدي التاريخية التي اتبعها بول فولكر نهاية السبعينيات وبداية الثمانينيات، مما يوحي بأن البنوك المركزية قد تضطر إلى اعتماد أسلوب رفع أسعار الفائدة لوقف التضخم، رغم أن لذلك آثارا سلبية على النمو الاقتصادي والقطاعات المختلفة.

وينهي حديثه بالتأكيد على أن عواقب هذه الحرب -إذا استمرت- لن تقتصر على فترة زمنية قصيرة، بل ستستمر على المدى المتوسط ​​والطويل، مع عواقب مباشرة على المستهلكين والائتمان وعمل الاقتصاد الوطني.

تخفيض الفائدة

قام المستثمرون بمراجعة توقعاتهم لرفع أسعار الفائدة بعد أن أدلى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول ببيان متشدد في اجتماع البنك المركزي يوم الأربعاء.

ولكن وفقًا لتقرير Business Insider:

• لا يزال الاقتصاديون في بنك أوف أمريكا يعتقدون أن خفض سعر الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسهل من رفعه في عام 2026، خاصة إذا انتهت الصدمة النفطية الناجمة عن الحرب المستمرة في إيران.
• إن التأثير “الصعب ولكن البطيء” على الاقتصاد الأمريكي وسط الصراع المستمر في الشرق الأوسط يزيد من مخاطر ارتفاع أسعار الفائدة.
• ومن المرجح أن يتراوح “السيناريو الأفضل” لزيادات أسعار النفط – إذا استمرت الحرب – بين 80 إلى 100 دولار للخام الأمريكي.

تغيير منطقي

من جانبه، يشير كبير الاقتصاديين في شركة FXPro، ميشيل صليبي، لموقع “اقتصاد سكاي نيوز عربية” إلى ما يلي:

• هناك تحول واضح في توقعات السوق.
• وهذا التغيير ليس مفاجئا حقا، لكنه لم يتأكد بعد على وجه اليقين، لأنه يمثل تحولا من الاتجاه نحو خفض أسعار الفائدة إلى نهج الانتظار والترقب والميل إلى تحفيز المال.
• وقد تذهب بعض البنوك المركزية إلى أبعد من ذلك، وتعود إلى مناقشة إمكانية رفع أسعار الفائدة (في إنجلترا تغيرت التوقعات بشكل كبير بعد نتائج الحرب في إيران، التي تسببت في صدمات قوية في أسواق الطاقة).

ويشير إلى أن تذبذب أسعار النفط التي وصلت إلى مستوى ثلاثة أرقام – قبل أن تنخفض يوم الاثنين بمساعدة تصريح ترامب – بسبب الاضطرابات في مضيق هرمز وزيادة تكلفة النقل والطاقة في العالم، أعاد ضغط التضخم بقوة إلى الواجهة. ودفع ذلك البنوك المركزية إلى مراجعة توقعاتها، حيث رفع البنك المركزي الأوروبي تقديرات التضخم إلى نحو 2.6 بالمئة، مع بقاء المخاطر بسبب الطاقة.

ويضيف أن الأسواق بدأت بالفعل ببيع هذه المعادن الثمينة، إذ نشهد تحولاً من توقعات خفض أسعار الفائدة إلى الاستقرار، وفتح فرص الارتفاع، وهو ما أثر على أسعار الذهب بسبب الرهانات على تشديد السياسة النقدية.

وقال أيضا إن البنوك المركزية تواجه حاليا مشكلة طبيعة التضخم بسبب أسعار النفط مقابل النمو البطيء بسبب تأثيرات الحرب مما يؤدي إلى الارتباك.

أما بالنسبة للسياسة النقدية الأمريكية، فيشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يتبع سياسة الانتظار والانتظار، متسائلا عن توقيت أي رفع لأسعار الفائدة.

ويختتم حديثه بالإشارة إلى أن تجاوز أسعار النفط مستويات 100 إلى 120 دولاراً للبرميل يمكن أن يؤدي أيضاً إلى الاستقرار بدلاً من التراجع على المدى القصير، مما يرسل إلى الاقتصاد الحقيقي والتضخم، الأمر الذي من شأنه أن يدفع البنك المركزي الأوروبي إلى التدخل إذا ظهرت الآثار الثانوية للتضخم في هذا الوقت.